2017年中资企业美元债券市场回首与展望

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  要害词:中资企业 美元债券 一级市场 二级市场

  中资企业美元债券一级市场刊行概况及特点

  一级市场刊行概况

  2017年,中资企业在国际债券市场的美元债券刊行量泛起井喷,整年共计刊行378只美元债券,刊行规模到达2159亿美元,较上年的1208亿美元增添78.7%,创下中资企业美元债券刊行量的历史新高。

  中资企业美元债券刊行量大幅增添是境内外多方面因素配互助用的效果。详细来看,在境外因素方面,虽然年内美联储三次加息,但美元恒久利率依然处于相对低位,且美元汇率泛起较大幅度贬值,因此企业在境外市场刊行美元债券融资具有成内情对低廉的优势。在境内因素方面,2017年境内债券市场利率相对偏高,随着部门行业融资政策收紧,部门企业在境内融资难度较大,于是纷纷转向境外市场。以房地产行业为例,自2016年四序度以来,海内房地产调控政策麋集出台,房地产企业在境内债券市场的融资门槛提高,融资用途也受到限制,境内债券融资规模大幅镌汰,部门房地产企业转向境外市场融资。凭证彭博的统计,2017年房地产企业境内市场刊行债券规模约3800亿元人民币,较上年同比大幅下降65%,而同期中资房地产企业在境外刊行债券规模增添凌驾两倍,累积刊行量到达473.4亿美元。

  图1 2013—2017年中资企业美元债券刊行量


  数据泉源:彭博

  从中资企业美元债券月度刊行量来看,体现出一定的季节纪律性。详细来看,由于新年及夏历春节假期因素,1、2月份刊行相对清淡,而春节事后的3、4月则迎来一波刊行的小岑岭,3月份刊行规模上升至298亿美元。夏日的7、8月份通常是刊行淡季,刊行量显着下降。一样寻常来说,四序度由于相近年尾,通常是相对淡季,但2017年10月,相关主管部门集中对一大批中资企业境外刊行债券举行了存案挂号,11月刊行量达368.6亿美元,创下年内月度刊行量峰值。

  图2 2017年中资企业美元债券月度刊行量


  数据泉源:彭博

  刊行特点剖析

  1.刊行方式以REGS1为主

  随着近年来中资企业美元债券市场的快速生长,亚洲特殊是中资机构投资者的资金规模和投资需求日益增添,许多中资刊行人更多地将亚洲投资者作为主要的潜在投资客户,面向美国本土投资者的刊行有所下降。凭证彭博统计,2017年中资企业中仅有阿里巴巴、百度选择以SEC注册形式向包罗美国投资者在内的全球投资者刊行美元债券,规模合计为117.5亿美元,占比仅为5.4%;国家电网、南方电网、中石化等少数大型企业选择以REGS/144A形式刊行美元债券,规模合计为154.5亿美元,占比为7.2%;其他大部门刊行人均选择以REGS形式刊行美元债券,规模合计为1887亿美元,占比到达87.4%。