银行业1月信贷收支表点评:债券投资节奏提前,股

您的位置:配资杠杆 > 股指配资 > 浏览 评论

股权及其他投资与社融中的非标同步好转。1月金融机构资产端最显着的边际转变是股权及其他投资科目新增量由负转正,单月增量8524亿元。股权及其他投资科目大增一是有季节性因素,回首16-18年1月新增量划分为23476、9434、15991亿元,远高于昔时其他月份。我们以为这与银行贷款投放逻辑相近,银行本着“早投放、早收益”的原则在1月集中投放储蓄项目。二是,羁系约束边际缓和使得非标融资供应扩大。18年自2月最先股权及其他投资和社融中的委托贷款+信托贷款同步缩短,两者18年2-12月单月划分平均净镌汰3399、2064亿元。在19年1月委托贷款+信托贷款有所缓和,净镌汰额降至354亿元,同时股权与其他投资也恢复正增添。

    与往年差异之处:债券投资节奏提前。1月债券投资同样孝顺资产端增量。往年由于受信贷资产挤压,1月是银行债券投资的低点,16-18年1月划分为-3573、942、-7071亿元;而19年1月债券投资新增4527亿元。叠加1月降准释放流动性、地方债刊行提前,银行债券投资的节奏也响应加速。

    各项垫款抬升,受基数、季节性因素影响。1月金融机构各项垫款新增156亿元,其中中小银行、大型银行划分新增143、8亿元。一方面银行多在季末加大核销,1月不是银行集中核销的季节;另一方面,票据融资+未贴现银票自18年下半年供应加速,在当前经济情形下陪同票据市场基数扩大,各项垫款也随之提高。

    由于春节错期各项存款增速下降,而存款+M0增量同比多增。1月各项存款增速环比下降0.55个百分点至7.63%。我们以为存款增速放主要受春节错期影响,19年春节较18年提前11日至2月5日。因此在1月尾企业发放奖金叠加住民现金需求大增,使得企业存款向住民存款转移,同时流通中的钱币也响应增添。19年1月新增各项存款+M0为4.69万亿元,高于18年同期的4.27万亿元。

    结构性存款占比提升,后续揽储压力还待视察。拆分存款结构来看,1月中小银行和大型银行结构性存款划分新增10096、3550亿元;占比划分为9.19%、4.30%,划分环比提高1.10、0.34个百分点。1月是结构性存款季节性高增的时期。回首18年1月中小银行+大型银行新增结构性存款10215亿元,而2-12月平均新增1491亿元。我们以为19年银行揽储压力是否会继续加大还需视察后续数据。

    投资建议。1月信贷社融数据总量体现强劲,此外股权及其他投资、债券投资科目增量也体现亮眼。因此我们继续看好板块估值提升。个股方面,我们继续看好获取优质资产能力较强、风控较为稳健的银行。给予行业“优于大市”评级,公司推荐建设银行,建议关注农业银行。